6月1日宇树科技上会三大看点
昨晚，上海证券交易所官网显示，上交所上市审核委员会定于6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。
宇树科技本次IPO拟募资42.02亿元，保荐机构为中金公司。
这家被称为“人形机器人第一股”候选者的明星企业，距离A股舞台只剩临门一脚。
从3月20日获受理到6月1日上会，全程仅73天，宇树科技的IPO可谓跑出了“超高速”。在全面注册制的背景下，审核效率的提升固然值得肯定，但对于宇树科技而言，真正要闯的“关”，远不止是时间进度条上的数字，而是上市委员会那一道道犀利的拷问。
公司速写
宇树科技（Unitree）于2016 年由 90 后王兴兴创立于杭州，是全球领先的机器人公司。
核心技术：全自研电机、减速器、控制器、4D激光雷达等关键部件（自研率超 90%），掌握高性能运动控制、动态平衡、强化学习与具身智能算法，实现毫秒级姿态调整与全地形自主避障。
代表产品：
四足机器人（机器狗）：Go系列、B系列
人形机器人：H1、G1系列
机械臂：Z1系列
载人机甲：2026年5月发布，390万元起
财务数据（招股书披露）
2025年营收：约16.9亿元（同比增长335.4%）
2025年净利润：约6亿元（扣非净利约2.78亿元）
2025年主营业务毛利率：60.13%
2026年上半年预计：营收超10亿元，净利超2.36亿元
2026年Q1营收同比增长68%。
2026年Q1扣非净利润同比下降52.55%，宇树对此的解释是：利润下滑主要与研发费用、销售费用等期间支出快速增加有关。“为了推进机器人模型研发、本体研发以及新产品落地，公司正在持续加大投入。”
股东阵容
王兴兴（创始人 / CEO）：直接持股 23.82%；通过特别表决权（1 股 = 10 票）+ 员工平台，合计控制68.78% 表决权，绝对控股。
美团系（产业资本）：合计 9.65%（第二大股东）。
红杉中国：合计持有7.1149%股份
经纬创投：合计持有5.4528%股份
……
地位与格局
四足机器人出货量全球第一，人形机器人出货量全球第一，产品覆盖40+国家和地区。73.6%收入来自高校/科研机构。
竞争对手：云深处科技、优必选、乐聚智能、Boston Dynamics、Agility Robotics等。
风险与看点
1.全球第一的“王座”是否稳坐？
科创板的核心定位，要求拟上市企业具备核心技术先进性。而上交所审核的常态化动作，早已将“企业核心技术先进性、商业化落地可行性”作为问询标配。
宇树科技在这方面的底牌相当亮眼。根据招股书（上会稿），公司2025年实现营收16.99亿元，主要业务毛利率高达60.13%。在人形机器人领域，2025年度纯人形机器人发货量超5500台，位居全球首位；四足机器人方面，报告期内累计销量超3万台，全球市场份额连续多年第一。
但“第一”并不能自动转化为过会门票。上市审核中，对技术先进性的评估不会停留于“市场份额第一”这个结论，而是：核心技术是否有自主知识产权和持续创新能力？高毛利率是否可持续？竞争对手是否在快速追赶？
从行业格局来看，人形机器人赛道已进入白热化阶段。优必选凭借工业场景深耕，2025年出货量达8500台；傅利叶智能出货量6200台。宇树以性价比策略快速扩张，但市占率18%的排位，与第一名尚有差距。与此同时，行业价格战已然开打。面对激烈的市场竞争，公司能否持续保持技术领先和市场份额？
2.业绩“加速度”回落，如何证明持续经营能力？
宇树科技的财务数据呈现出明显的双面性。向好的一面是，公司已跨过盈利门槛，2025年扣非归母净利润达5.9亿元。2022至2025年前三季度，四足机器人销量复合增速达95%，人形机器人2025年全年出货量超5500台。
但“减速”信号同样清晰。2026年第一季度，公司营收同比增幅由上年的332.64%回落至68.49%；扣非后净利润同比更是骤降52.55%。宇树科技自己也提示了业绩增速放缓的风险。
营收增速为何大幅回落？净利润下滑是否属于阶段性波动？大量研发投入何时能够转化为持续增长的利润？2026年全年业绩预测的依据何在？
3.研发烧钱是否“烧”得值？
此次IPO，宇树科技拟募资42.02亿元，其中高达85%的资金将专项用于研发投入，重点布局智能机器人大模型等领域。这意味着，公司计划通过资本市场的输血，来支撑一场长期的技术攻坚战。
虽然宇树已实现盈利，但募资金额之高、研发投入占比之大，仍可能引发委员会关注：高达42亿元的募资计划，对应的发行后估值约420亿元，而2025年6月C轮投后估值仅127亿元。估值在数月内翻逾三倍，是否合理？
闯关在即，悬念仍在
优质赛道中的领先企业，天然具备更高的过会概率，前提是经得起审慎核查。
值得注意的是，宇树科技已顺利完成上交所两轮审核问询，并通过了现场检查，这些前置环节的“通关”本身就是积极信号。
此外，豪华的股东阵容（美团、顺为资本、红杉中国、中信证券等）也为公司的规范运作提供了背书。
6月1日的上会审议，将是对宇树科技的一次全面体检——既是资本市场的“成人礼”，也是人形机器人赛道在A股的“首秀”。无论结果如何，宇树科技的闯关本身，已经为中国智能制造写下了一个注脚。我们拭目以待。
END
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