营收暴涨 142%！人形谐波龙头冲刺港股
行家说机器人
具身智能产业加速落地，上游精密传动赛道资本化再落一子。
6月15日，国内第二大谐波减速器厂商【来福谐波】正式通过港交所主板聆讯，独家保荐人为招银国际，距离登陆港股仅一步之遥。作为国内少数实现人形机器人专用谐波减速器量产交付的企业，这家手握核心“关节心脏”的国产厂商，也将成为港股稀缺的机器人传动标的。
一、行业卡位：人形机器人量产核心供应商
来福谐波2013年扎根浙江嵊州，2015年正式切入谐波减速器赛道，打破日本企业长期垄断格局，产品覆盖谐波减速器、一体化关节模组、轻量化机械臂、自动化工作站四大品类，深度配套工业机器人与人形机器人两大赛道。
根据灼识咨询2025年行业数据，来福谐波是国内仅两家可量产供货人形机器人专用谐波减速器的企业之一，而当前绝大多数人形整机厂商尚不具备自研自产减速器能力，赛道卡位优势显著。公司2025年的国内谐波减速器出货量市占率21.4%、收入市占率12.9%，两项指标稳居行业第二。
在技术层面，公司减速器定位精度可达±15角秒，使用寿命超10000小时，跻身全球第一梯队；自主研发德尔塔齿形专利，适配人形机器人高速轻量化关节需求，产品远销欧美、日韩海外市场。
二、营收爆发式增长，亏损持续收窄
招股书披露2023-2025年核心财务数据，清晰展现公司“放量爬坡”的成长阶段：
来福谐波在招股书解释道，其毛利率由2023年的29.5%下降至2024年的24.1%，主要原因有二：一是公司预期下游需求增长而聘用更多生产人员；二是对谐波减速器采取战略性价格调整以获得更大的市场份额。
对于毛利率由2024年的24.1%增加至2025年的25.6%，公司解释主要是由于关节模块及机械臂的毛利率上升，主要由关节模块及机械臂的销量增加所驱动，导致单位成本效益提升。
虽然连续三年阶段性亏损，但亏损率从178.5%大幅收窄至65.4%，规模效应持续释放，亏损压力逐步缓解。
赛道属性决定，谐波减速器属于典型重研发、重产能投入的硬科技赛道，前期扩产、设备采购、技术迭代持续消耗资金，未盈利是行业成长常态。本次公司选择港股18C特专科技通道上市，规则允许未盈利硬科技企业闯关，更加匹配机器人零部件企业成长周期。
三、头部机构押注，募资冲击80万台产能
来福谐波实控人为创始人张杰，合计持股 32.67%；上市前累计完成多轮融资，股东阵容豪华，囊括联想基金、国开基金、北极光创投、紫金矿业旗下资本等产业与财务头部机构，资本认可度充足。
本次 IPO 募集资金将主要投向四大方向：
新建年产80万台谐波减速器生产基地，大幅扩充产能承接人形机器人增量订单；
加码精密传动前沿研发，拓展医疗、高端自动化设备应用场景；
搭建海外销售网络，加速国产减速器出海；
补充营运资金，缓解持续扩产带来的现金流压力。
随着来福谐波顺利通过聆讯，港股即将迎来专注人形机器人上游的精密传动标的。在国产替代+具身智能双重红利下，以谐波减速器为代表的机器人核心零部件，或将持续跑出一批具备全球竞争力的本土龙头。
本文仅为行业资讯梳理，不构成任何投资建议。
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